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晨会0813|社融增速将保持平稳

文章出处:必发365官方网站 发表时间:2019-08-15 04:03
晨会0813|社融增速将保持平稳


宏观|社融增速小幅回落,信贷支持有待发力:7月金融数据点评
 
7月全月新增信贷1.06万亿,新增社融1.01万亿,社融增速10.7%,M2同比增速8.1%,较6月表现全面回落。其中银行对公信贷偏弱及表外票据大幅多减为拖累社融增速的主因。我们认为后续社融增速还将保持平稳,在6月步入增速的“平台期”后,年内将主要围绕10.5%上下的中枢水平运行。
 
 
 
 
肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
 
S1010510120057
 
 
 
银行|值得关注的融资需求:7月金融数据点评
 
社融投放进入巩固期,后续政策重点在于引导有效需求(主要是财政政策相关)和高质量投放(制造业中长期贷款等),预计社融增速将保持整体稳定。中报密集披露期的到来,上市银行盈利确定性有望持续确认,看好板块配置价值。
 
 
 
风险因素:宏观经济大幅下行,银行资产质量超预期恶化。
 
 
 
 
明明|中信证券首席FICC分析师
 
S1010517100001
 
 
 
固收|怎样看待7月金融数据?
 
地方政府专项债发行正在发力,可能为年内社融提供一定的支持。值得注意的是,金融供给侧改革持续发力,金融风险事件在6、7月有所发生,引发银行间市场信用分层,本月社融数据的全面低迷或许有金融供给侧改革影响银行信用投放的因素在。目前外部环境趋紧,经济内需减弱,未来企业短贷需求是一个重要抓手。我们预计全年社融增速将在10%-11%区间内,10.5%将成为判断政策松紧的中位数。对于债市而言,我们认为债市收益率短期内下行趋势不变,10年期国债收益率将逐步向下靠近2.8-3.2%下部区间。
 
 
 
 
刘正|中信证券交通运输行业首席分析师
 
S1010511080004
 
 
 
交运|香港机场事件影响:短期分流有限,长期意义深远
 
香港机场事件短期将造成其旅客流失,深圳机场有望承接1/3旅客,但增厚业绩弹性有限。长期看,事件或提升深圳机场国际枢纽战略地位,加速国际枢纽建设,2025年深圳机场国际客流或增至1900万人次。同时粤澳机场群加速国际航线布局,基地航司南航、国航有望受益,两家航司港股估值接近历史低位。
 
 
 
风险因素:1)机场免税不及预期;2)油价大幅攀升;3)人民币汇率贬值。
 
 
 
 
李建伟|中信证券军工行业分析师
 
S1010519060003
 
 
 
火炬电子(603678):
 
国内军用MLCC龙头,陶瓷材料驱动新成长
 
火炬电子是国内军用MLCC龙头,下游需求景气叠加军工订单复苏驱动电容业务20%以上增长,陶瓷材料业务爆发在即,满产后有望再造一个火炬电子。参考可比标的估值,给予电容业务27倍PE,陶瓷材料业务50倍PE,综合得出2019年公司合理目标市值为130亿,对应目标价29元,首次覆盖,给予“买入”评级。
 
 
 
风险因素:MLCC价格大幅下滑,新品订单、市场开拓不及预期等。
 
 
 
 
祖国鹏|中信证券煤炭行业首席分析师
 
S1010512080004
 
 
 
中国旭阳集团(01907.HK):
 
焦稳化增,估值优势明显
 
考虑行业去产能支撑价格、化产品产能扩张等因素,我们给予公司2019~2021年EPS 0.55/0.62/0.62港元的盈利预测,当前价2.83港元,对应2019年P/E 5倍。对标A股的焦化公司估值,我们认为公司合理的P/E估值水平应为7倍,对应目标价3.85港元,首次覆盖给予“买入”评级。
 
 
 
风险因素:宏观经济增速放缓,影响焦炭及化工产品需求。公司产能扩张不达预期。
 
 
 
 
唐川林|中信证券钢铁行业首席分析师
 
S1010519060002
 
 
 
钢铁:铁矿石行业全景展示和价格要素分析
 
铁矿石行业四大矿山强者恒强的局面是未来长期格局。企业对于产量的调节受到利润、需求、经营策略、成本控制等多方面的影响。扩张型企业把经营策略作为更加重要的指标,比较典型的是FMG;而成熟型企业对于利润的匹配性有更高的要求,比如Vale。储量进入瓶颈期和国内铁矿石需求的下滑为产量的下行提供了充分条件,部分产能扩张型策略有望转变为稳健性经营策略,四大矿山的产能瓶颈期将出现,有利于铁矿石价格的长周期中枢上移。
 
 
 
风险因素:铁矿石供给恢复超预期,国内钢铁需求下滑超预期。
 
 
 
 
陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师
 
S1010512070001
 
 
 
汽车:7月销量符合预期,同比降幅继续收窄
 
二季度是汽车行业量、价的低点,预计下半年行业景气好于上半年,明年好于今年。结合当前行业估值处于市场低位,建议加大行业龙头公司的配置,如:1)市场份额提升,具有全球竞争力的潍柴动力(A+H)、中国重汽(H);2)电动化、智能化带来持续成长空间的零部件,华域汽车、福耀玻璃、银轮股份、保隆科技等;3)行业景气逐渐回暖的乘用车整车,如:广汽集团(H)、上汽集团、吉利汽车(H)等。
 
 
 
风险因素:国V切换国VI的促销大幅透支需求;乘用车消费需求回暖不达预期;消费鼓励政策落实不达预期;新能源汽车推广不及预期。
 
 
 
 
宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师
 
S1010518090002
 
 
 
新能源汽车:抢装透支7月需求,行业有望触底回升
 
新能源汽车行业景气短期有望触底向上,中长期成长趋势明确,海外景气持续向上,建议关注两条主线,主线一:下游具备“爆款”车型能力的整车企业:比亚迪(A+H)、广汽集团(H)、上汽集团;主线二:中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业:璞泰来,宁德时代,三花智控,银轮股份,建议关注:恩捷股份,欣旺达,先导智能。
 
 
 
风险因素:新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;政策落实不达预期。
 
 
 
 
姜娅|中信证券消费产业首席分析师
 
S1010510120056
 
 
 
中国国旅(601888):
 
香港机场暂时停飞影响有限
 
8月12日,随着香港示威活动的升级,大批示威者在香港国际机场进行集会。香港机场机管局宣布,受公众在机场集会影响,机场运作已经受到严重影响,除了已经完成登机程序的航班及正前往香港的航班, 12日所有其余航班全部取消。据我们了解,中免香港机场免税店今日也因此关闭。预计13日也会继续受到影响,但之后有望恢复正常秩序。我们认为全年看香港免税店受到影响较为有限,而香港机场在中免总体占比又比较低,因此影响有限。
 
 
 
风险因素:毛利率提升慢于预期;免税政策空间及机场中标低于预期;海棠湾项目经营低于预期;国企改革进度慢于预期的风险等。
 

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